Банката на инвеститорите на Bessent да укроти пияния дракон

Преди няколко седмици, английско държавно чиновник на частно се майтапеше, че лондонските пазари са станали „ привързани към пийнал змей “.

Причината? Добивите на позлатките се движат (най -вече) в отговор на английските основи. Но проучванията на Bank of England допускат, че те от ден на ден се чукат от цените на облигациите на държавното управление на Съединени американски щати. ; Освен това е рисково: Цените на тогавашния пазар на съкровища в този момент се разминават диво в отговор на капризните политически проекти на президента Доналд Тръмп.

Значи въпросът за нервните вложители и чиновници, в Лондон и на други места, дали това: Дали това съкровищница ще се разтреви през идващите месеци? Или просто ще продължи да бие всички в близост?

На пръв взор има нищожна причина за оптимизъм.

Тази седмица МВФ предизвести, че „ рисковете от световната финансова непоклатимост са се нараснали доста “ заради гадна композиция от неустановеност на политиката на Съединени американски щати, геополитически риск, възходящ държавен дълг и остатък от лоста в някои ъгли на финансите. Един изключително незабравим риск е, че мощно натоварването на хедж фондовете са създали по този начин наречените базови търговски залози с американските облигации-и в този момент размотават това, изтласквайки доходността в близост.

Още по-лошото, конгресът на Съединени американски щати се пробва да приложи всеобщо понижаване на налозите, тъкмо както цените на Тръмп заплашват да насочат Америка в криза. Ян Хаций, основен икономист в Goldman Sachs, предизвестява, че „ доларът би трябвало да падне “. Това е гнусен коктейл за съкровища, даже и без непредсказуемите драми към Тръмп.

Въпреки това, в случай че вложителите желаят да се развеселят, те би трябвало да отбележат две други точки. Първият е, че Скот Бесент, секретар на Министерството на финансите на Съединени американски щати, наподобява все по-влиятелен в квази-импиалния съд на Тръмп. Всъщност отчетите сочат, че той освен се сблъска с избухливо с Елон Мъск неотдавна в спор по отношение на Службата за вътрешни доходи, само че и завоюва.  

Това е окуражаващо. Ако някой в ​​орбитата на Тръмп разбере пазарната дисциплинираност, това би трябвало да бъде Бесент, като се има поради, че той е работил в хедж фонда на Джордж Сорос, когато той е счупил паунда през 1992 година, като залага, че икономическите основи ще принудят английското държавно управление да изостави стерлинговата валута.

Bessent, с други думи, финансов нарушител, трансфорат в игра, който почита бдителите на Бонд. Неговият е доста друг генезис на този на Хауърд Луник, секретар на търговията, който построи кариерата си като брокер, ловко ласкаещи клиенти (сега просто Тръмп).

Още по -добре, има възходящи доказателства, че тези бдителни на пазара на облигации принуждават Тръмп да мига - малко. Когато доходността на Министерството на финансите изскочи по -рано този месец, Бесент (и Тръмп) устно смекчи заканите си за по -диви цени. Така също, когато доходността още веднъж се повиши, откакто Тръмп заплаши, че ще отстрани Джей Пауъл като ръководител на Федералния запас.

Това оставя Нуриел Рубини, икономистът, казвайки на клиентите си, че „ търговците [сега] Тръмп Тръмп “. Или, казано по различен метод, в този момент наподобява, че пазарът на облигации е „ подложен “ или равнище на промени в цените, което ще принуди Белият дом да трансформира политиката, най-малко устно-вероятно към 4,5 % за доходността на 10-годишна рентабилност.

В допълнение към това, Бесент явно ловува за механически трикове, които може да откри, с цел да поддържа успокоение. Единият би бил да се форсира стратегия за закупуване на неликвидни дълготрайни съкровища и да ги размени с типа на ликвидните облигации, които харесват задграничните вложители. „ Бихме могли да увеличим назад изкупуването, в случай че желаеме “, сподели той неотдавна. „ Имаме огромен инструментариум, който можем да внедрим. “

Друго би било да се извърнат разпоредбите, въведени след огромната финансова рецесия през 2008 година, която направи скъпо банките да работят като производители на пазара. Финансисти като Джейми Димон, началник на JPMorgan, настояват, че тези правила лимитират ликвидността по метод, който увеличи неустойчивостта на цените.

Някои икономисти оспорват това. Но в случай че Bessent върне разпоредбите за съответствие на коефициента на покритие на по този начин нареченото ликвидност като част от по-голямото регулаторно нулиране-което той обеща-Уолстрийт ще се развесели.

има други, надалеч по -диви, хрумвания, плаващи в близост: Използване на запаса от злато на Министерството на връщане на връзки; принуждавайки военни съдружници, като Япония, да купуват повече дълг в САЩ; Насърчаване на световното потребление на съществени постоянни кабинети. Подобни понятия може в никакъв случай да не летят. Но те не могат да бъдат изцяло понижени.

Разбира се, един безсрамник може да каже, че това е просто слагане на червило върху финансово прасе. Достатъчно заслужено: Никакво количество „ трикове “ - или „ слага “ - няма да ни спре да се повиши, в случай че фискалните основи на Америка не престават да се утежняват, инфлационните упования се извисяват и/или Тръмп остават капризни. Всички наподобяват евентуални.

Но сега основният миг е следният: В Бесент има тамер за змей, от сортове, в Белия дом, прилепнал към опашката на звяра. Да се ​​надяваме, че Мъск не го изтласква. Ако го направи, вложителите в Ню Йорк и Лондон в действителност ще стартират да изпадат в суматоха.